Bitcoin’in yükselen fiyatı, mevcut finansal sisteme olan inancın azaldığını yansıtıyor. Christine Lagarde gibi merkez bankacıları bunu fark edecek mi?

Başka bir hafta, başka bir yaşam yaşadı:  

ABD Başkanı yine suçlandı . Dünya çapında COVID-19 ölümleri 2 milyona yaklaşıyor. Bitcoin 42.000 $ ‘ın üzerinde rekor bir yüksekliğe yükseldi, hemen 30.000 $’ ın altına düştü ve ardından hafta sonu 36.000 $ ‘ın üzerinde bir ralli başladı.

Bu arada, kripto topluluğu, ABD’nin küresel dijital para işlemlerinin izlenmesini güçlendirecek bazı tartışmalı düzenleme önerileriyle boğuşuyor.

Bu haftanın “Money Reimagined” podcast bölümünün konusu bu. Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu’nun eski başkanı Christopher Giancarlo ve şu anda Uniswap’ta baş hukuk danışmanı olan ünlü bir dijital medeni haklar avukatı Marvin Ammori ile kripto endüstrisinin ve düzenleyicilerin yapıcı inovasyonu mümkün kılan kurallar üzerinde nasıl daha iyi işbirliği yapabilecekleri hakkında konuşuyoruz. .

Lagarde: ‘Oldukça spekülatif bir varlık’

Finans alanındaki en güçlü kadının sizi azarlaması ne anlama geliyor?

• Christine Lagarde: “[Bitcoin] ‘in bir para birimine dönüşebileceğini düşünenler için çok üzgünüz, ama bu bir değer. Ve bazı komik işler ve bazı ilginç ve tamamen kınanacak kara para aklama faaliyetleri yürüten oldukça spekülatif bir varlık. ”
• Avrupa Merkez Bankası Başkanı Bitcoin’e bir mola mı verdi? Yoksa ceza hala geliyor mu? Çarşamba günü çevrimiçi bir Reuters etkinliğinde yapılan bu sözler sırasında Lagarde, “küresel düzeyde” kripto düzenlemesi çağrısında bulundu.
• Bitcoin, dikkat gerektiren yıkıcı bir güçtür. Dolayısıyla bu tür yorumlar mutlaka kötü değildir. Küresel para sisteminin görevlilerinin artık bunu sadece sıfır merakı olarak görmezden gelemeyeceklerini anladıklarını öne sürüyorlar. Yükselen bir fiyat, Bitcoin’i merkez bankalarının radarlarına koyuyor.
• Soru, Lagarde gibi üst düzey para otoritelerinin bunu neden ciddiye almaları gerektiğini gerçekten anlayıp anlamadıklarıdır. Onlar başarısızlıkları ile ilgili bir mesaj gönderiyor o alır mıyım onların yüz milyonlarca görülmemiş sıkıntıda olduğunuz o bir yıl içinde inanılmaz zengin finansal varlıkların sahipleri yapmıştır sistemde, biri?
• Lagarde , hem Uluslararası Para Fonu’nun başkanı olarak hem de şimdi ECB’de kripto yenilikçiliğinin iyi bilgilendirilmiş bir destekçisi oldu . (Dijital euro’ya öncülük ediyor.)
• Öyleyse neden şimdi tartışmalı bir şekilde doğru olsa da çoğunlukla alakasız olan eski, nüanssız bitcoin eleştirilerini bırakalım?

• Bitcoin kullanıcılarının geniş bir kesiti, kötü adamları caydırmak ve kriptoyu iyi adamlar için güvenli hale getirmek için açık, uluslararası olarak tutarlı bir düzenlemeyi memnuniyetle karşılıyor. Ancak önceliğiniz, örneğin finansal katılımı artırmak yerine kara para aklamaya saldırmaksa, lütfen önce ana akım finansın bankacıları ve avukatları tarafından kolaylaştırılan trilyonlarca dolarlık “komik işin” peşinden gidin .
• Evet, bitcoin “spekülatiftir” (ancak aşağıdaki çizelgemiz bunun azaldığını gösteriyor olabilir) Ve evet, “değişken, bir” varlık “ve zayıf bir hesap / değişim aracı birimi. Ancak çok az bilgili piyasa katılımcısı daha fazlasını bekliyor. Onlar için bu konuda bahis oynuyor haline “dijital altın,” parasal disfonksiyon karşı gelecek bir çit. Yeterince geniş bir yatırımcı tabanı buna inanıncaya kadar, değişken kalacaktır ve genellikle yiyecek satın almak için yararsız olacaktır.
• Lagarde kesinlikle hepsini duymuştur. Öyleyse neden rant?
• Belki de kripto para birimleri , düzenleyiciler sektörlerinin peşine düştüğünde güçlerini birleştirirken , o da kendi topluluğunun yanında yer alıyor: uluslararası finansal politika yapıcılar. Lagarde’nin söylediği şeylerin çoğu, ABD Hazine Bakanlığı’nın kendi kendini saklama cüzdanlarının kimliklerini takip etmek için kripto borsalarının gerekli olduğuna dair katı önerisiyle dayanışma gibi geldi .
• Veya, Bloomberg’den Brian Chappatta’nın bu hafta önerdiği gibi, Lagarde gibi merkez bankacıları, bitcoin’in yükselen fiyatını ve belki de Tesla’yı sermaye piyasalarında daha sıkı bir parasal tepki gerektirecek daha geniş bir baloncuğun belirtileri olarak görüyor mu?
• Olabilir. Ancak net olalım: Bitcoin hala gerçek sistemik riski kapsayacak kadar büyük değil.
• Evet, 650 milyar dolarlık piyasa değeri aniden Facebook’un üstüne çıktı ve Tesla’nınkinden utangaç. Ancak bu, örneğin, tahvil piyasalarıyla karmaşık bağlantılarının, temerrütler hızlandığında, o yılki küresel mali krizi körüklediği anlamına gelen 2008’in 55 trilyon dolarlık kredi temerrüt takas piyasası gibi bir şey değil. Bitcoin yatırımcıları para kaybederse, bu diğer pazarlarda anlamlı zincirleme etkilere yol açmaz.
• Öyleyse, bunun yerine, Lagarde ve Co., bitcoin fiyatının halkın güveni hakkında bir şeyler söylediğine dair bir ipucu almaya başlıyor olabilir mi?
• Bitcoin sahibi olmayı finansal sisteme karşı kısa bir pozisyon olarak görürsek , yükselen fiyatı – alternatif olarak, fiat’ın düşen fiyatı – kurumsal yatırımcıların artan ilgisiyle birlikte, bu sisteme olan inancın azaldığını yansıtıyor. Finans yetkilileri ondan doğru mesajı alacak mı?
• Kısa satıcılar genellikle kötü niyetli kişilerdir. Ancak topluma getirdikleri değerlerden biri, ürettikleri fiyat hareketlerinin bir şeyin düzeltilmesi gerektiğinin bir işareti olmasıdır.
• Yani politika yapıcılar: Evet, bitcoin’i düzenlemelisiniz. Ama daha da acil olarak, eski finansal sistemi düzeltin.

Spekülatif? Hepsi göreceli kavram

Geçen hafta, Bitcoin blok zincirinden elde edilen verilerin, Aralık 2017’deki “Mom and Pop” rallisinin aksine, mevcut boğa piyasasının büyük yatırımcılar tarafından nasıl yönlendirildiğini nasıl açıkladığını gösteren bir grafik getirdik. 1.000’den fazla BTC tutan büyük adresler, ancak bu ölçü üç yıl önce düşüyordu.)

Bu hafta, yatırımcı türünde başka bir farklılık önermek için borsa verilerini kullanıyoruz, bu kez yeni, gelen büyük yatırımcılar – hedge fonlar gibi büyük, sofistike kurumlar olduğu düşünülen – ve daha köklü kripto-yerli oyuncular arasında. İkincisi, 2017’nin saf perakende acemilerinden daha karmaşık olsa da, bireyler veya kripto girişimleri olma eğilimindedirler.

En büyük altı borsada Bitcoin türevlerine olan açık ilgiye baktık; bu, opsiyonlara, vadeli işlemlere ve temel varlığa dönüştürülmemiş diğer bu tür araçlara yatırılan para miktarını, bu durumda bitcoin’in kendisi. Daha sonra, bunu Bitcoin için temel spot piyasada işlem gören hacimlerle karşılaştırdık ve ne kadar kaldıraçlı spekülasyonun sürdüğüne dair kuşkusuz kusurlu bir vekil olarak gördüğümüz bir yüzde oluşturduk. 

Ardından bu sonuçları, ABD düzenlemesi dışında olan ve önemli ölçüde daha yüksek kaldıraçlı bahislere izin veren dört çevrimiçi kripto borsası – OKEx, Huobi, BitMex ve Binance – ile daha geleneksel, düşük üzerinde kuruldukları kaldıraç modelleri: Chicago Ticaret Borsası ve New York Borsası’nın sahibi Intercontinental Exchange’e ait Bakkt. Buradaki fikir, kripto yerlilerinin tipik olarak birinci, kurumların ise ikinci sırada oynamasıdır.

CoinDesk’ten Shuai Hao’nun açık faiz için yedi günlük hareketli ortalamayı bir araya getirdiği grafikten, CME ve Bakkt vadeli işlemlerinde spekülatif bahisler ilkbahar ve yaz boyunca istikrarlı bir şekilde artmasına rağmen, bunun yapı gibi bir şey olmadığını göreceksiniz. -up, kripto-yerel borsalarda meydana geldi. 

Ardından, BitMex kurucularına karşı suç duyurusunda bulunulduktan sonra , keskin bir geri çekilme gerçekleşti. Ve kripto-yerel spekülatörler bir süreliğine geri gelseler de, bunu sürdürmediler ve Bitcoin Aralık ayında muhtemelen kârda yükselmeye başladığında pozisyonlarını kapattılar. Bu arada, spot piyasada uzun pozisyonlara nakit akıtan büyük para oyuncuları olan kurumlar, nispeten istikrarlı bir el tuttu.

Fiyat dört ayda dört katına çıktığında, Bitcoin piyasası, en azından yaza kıyasla orta derecede düşük türev tabanlı spekülasyon ve kaldıraç seviyesiyle yönlendiriliyor gibi görünüyor. Her şey düşünüldüğünde, bu daha az oynaklık anlamına gelmelidir. Geçen haftaki ralli düşüşü ile örtüşmek zor görünüyor. Ancak, hafta başındaki satışların neden bu kadar kısa sürdüğünü açıklayabilir.